Ekonomik gelişmeler Piyasa Yorumu:
Bu sabah BIST100’de üst istikametli bir açılış bekliyoruz. Dün endeks 1376.01 – 1397.36 içinde süreç gördü ve günü -1.20% değişimle 1384.68 düzeyinde kapattı. Süreç hacmi ortalama düzeyde
gerçekleşti.
Bu sabah olumlu açılış ve daha sonrasında 1375 – 1410 içinde süreç aktivitesi bekliyoruz.
Piyasalarda
Bugün Global ve lokal fiyatlamalar açısından son devirlerin en ağır belirsizlik başlıklarının birebir takvim içerisine sıkışma gösterdiği bir hafta geride kaldı. Amerikan para siyasetinin geleceğinden Çin’deki Evergrande problemine, bir daha Çin’de bir müddetdir gözlenen kamu regülasyonlarının bu sefer de kripto varlıklara yönelik devreye sokulmasından global emtia fiyatlarındaki yükselişe dek geniş yelpazede yatırımcıların başlıkları takip ettiği bu periyot bir daha de nispeten güzel geçmiş sayılabilir. Lakin, hasar tespiti yapmak için geriye dönüp baktığımızda gelişmiş-gelişmekte olan ülkeler varlıkları içindeki ayrışma dikkat çekiyor.
Haftalık bazda MSCI dünya endeksinin performansı %0.22 yükseliş formunda olurken, gelişmekte olan ülke varlıkları nezdinde %1.11’lik düşüşle birlikte 3 haftadır süregelen zayıflama eğiliminin korunduğu farklı bir tablo ile karşılaşmaktayız. Yaşanan tüm bu gelişmelere karşın DXY’nin kapanış prestijiyle performansı yalnızca %0.14’lük primlenmeyi karşımıza çıkarırken, Bloomberg emtia endeksi %1.47, Brent tipi petrolün faal kontratı ise %3.65 yükseliş sergiledi. Tahminen de en enteresan gelişme ise uzun bir müddetdir makul bant aralığı içerisinde hareket eden ABD 10y tahvil faizinde yaşandı ve +9bp değişim ile %1.45 bölgesi test edildi.
Globaldeki karışık ve lakin genel olarak risk alma isteğinin korunduğu bu biçimdesi ortamda lokal varlıklar ise negatif ayrıştı. TCMB’nin Perşembe günü aldığı 100bp siyaset faizi indirimi sonucu Türk lirasının haftalık bazda %2.76 paha kaybında değerli bir rol üstlenirken, ülke risk primi (CDS) 5y vadede 420bp, 10y tahvil faizi ise %18.40’ı aştı. BIST 100 endeksi TRY bazında %-2.45, USD bazında ise %-4.78 ile zayıflamanın bir başka ayağını oluşturdu.
şüphesiz ki gündem yeni hafta için de pek ağır. Pazar günü Almanya’da gerçekleştirilen seçimler ile bir arada 16 yıllık Merkel periyodu resmen sonlandı. Sandık sonuçlarının işaret ettiği tablo ise kimi tahlillere nazaran yıl sonuna dek sürebilecek uzun koalisyon görüşmelerine işaret ediyor. Toplumsal demokratlar (SPD) %25.7, CDU/CSU hareketi ise %24.1’lik sonuçla takip edilirken, her iki taraf da hükümeti kurmak için elinden geleni yapacağını deklare etti. bu biçimdesi tablo yatırımcılar açısından ise sürpriz değil. SPD’nin muhtemel zaferi ve kurulacak hükümete önderlik etme ihtimali son vakit içinderda paylaştığımız sabah notlarımıza birfazlaca defa yer vermeye çalıştığımız üzere EURUSD paritesinin yaşanan tüm karmaşaya karşın 1.17’li düzeylerdeki tutunma eforunun teyidi pozisyonundaydı. Bu niçinle yatırımcıların şu ana dek gösterdikleri ‘sessiz tepki’ bizim açımızdan çok sağlıklı.
Yeni haftada küresel merkez bankalarının değerli isimlerinden gelecek olan açıklamalar, ABD’nin borç tavanı limitine ulaşıp ulaşmayacağı konusu, ISM imalat verisi, Çin PMI göstergesindeki son durum ve gelişmekte olan ülkelerde (Kolombiya ve Meksika) beklenen faiz artışları yakından izlenecek. Türk lirası ve cinsinden kıymetlenen varlıklarda ise yaşanan son kur yükselişinin akabinde eğilimin nasıl devam edeceği ve lokallerin takınacakları hal mahallî varlıkların performansında belirleyici olacak.
Piyasalar
Piyasalar açısından en kritik viraj –FOMC toplantısı- artık geride kaldı. Fed’in nasıl bir yol haritası izleyeceği yaptığı olağanüstü sağlıklı bağlantı yardımıyla ‘negatif sürpriz’ tesirini önemli manada düşürdü. Almanya’da dün gerçekleştirilen seçimlerden SPD ve CDU/CSU’ya ilişkin sayılar her ne kadar önemli manada başa baş gayrete işaret etse de piyasalar açısından SPD’nin zaferi ve kurulması beklenen hükümete önderlik etme ihtimali şaşırtan olmayacak. Asya’daki birinci süreçlerde ortak para ünitesi eurodaki sakin fiyatlama bu niyetimizi destekliyor. Vadeli ABD endeksleri Asya’daki müspet risk alma iştahı eğilimine paralel. Emtia cephesindeki alıcılı seyir de korunuyor. bu biçimdesi ortamda BIST cephesinde sınırlı-olumlu açılış beklentisi içerisinde bulunuyoruz. Daha ayakları yere basar değerlendirmeler için hafta içerisindeki lira eğilimi ve CDS performansını yakından izleyeceğiz. Türk lirası Amerikan doları karşısında günü %-1.36 ile tamamlarken, BIST 100 endeksine kapanış %1.2 düşüşle 1384 puan düzeyinden gerçekleşti. 10y vadeli tahvilde faizin son seviyesi %18.48 olurken, ülke risk primi ise %2.7 yükselişle 422bp ile izlendi. EMEA bölgesi endekslerinde gün sonu kapanışları genele yayılır biçimde kıymet kayıplarına işaret etti. Euro Stoxx 50 %-0.87, FTSE 100 %-0.38, DAX %-0.72 ve Rusya (RTS, USD) varlıkları %-0.32 seviyesinde performans sergiledi. Amerika kıtası süreçlerinde genel olarak Avrupa seansındaki negatif yaklaşımın devam ettiği görüldü. Dow Jones %0.10, S&P 500 %0.15 ve Nasdaq %-0.03 ile pek sonlu eğilimler içerisinde olurken; Bovespa %- 0.69, Merval ise %-0.75 ile takip edildi. Asya’da haftanın birinci fiyatlamaları olumlu bir tabloya işaret ediyor. TSİ 08.30/ NKY 225 %-0.05, Hang Seng %0.39, CSI 300 %0.41 ve KOSPI %0.15 ile oluşurken, USDCNH paritesi offshorda 6.4606 ile yatay seyrediyor.
Fiyatlamalar
BIST 100 endeksinde 1382-1369 düzeyleri dayanak, 1416-1440 ise direnç olarak yakından izlenebilir. USDTRY paritesinde 8.76-8.63 dayanak, 8.89-9.00 direnç olarak takip edilebilir. Küresel Amerikan doları fiyatlamalarının EUR çaprazları üzerinde tesirli olmaya devam etmesini bekliyoruz. Hafta sonu gerçekleştirilen Almanya seçimlerinin akabinde SDP önderliğindeki koalisyon ihtimali kısa vadede EUR+ eğilimi desteklemeye devam edebilir. EURUSD paritesinin 1.17-1.20 bandında dalgalanmasını bekliyoruz. 1.1700-1.1670 takviye, 1.1750-1.1800 ise direnç olarak izlenebilir.
Fed Bilançosu, 22 Eylül Haftası – Tapering süreci beklenirken bilanço kendi tabiatı gereği genişlemeye devam ediyor
Amerikan Merkez Bankası (Fed)’in toplam bilanço büyüklüğü 22 Eylül haftası süreçlerinde 41 milyar dolar artışla 8.5 trilyon dolar hududuna genişleme gösterdi. Haftalık değişim bazında bilanço kalemleri incelendiğinde kelam konusu devirde Hazine kağıtlarından oluşan portföydeki değişiklik 21.5 milyar dolar olurken, MBS kalemi 22.4 milyar dolar ile takip edildi. Rezervlerin 106.7 milyar dolar gerilediği bu vakitte Hazine hesabı ise 71.9 milyar dolar düşüş gösterdi.
Nakdî genişlemenin enflasyonist baskıya niye olup olmayacağı tartışmalarında kritik ayrıntı Velocity değişim başlığı olacak. Buna nazaran, Aralık 2020’de %1.13 olan M2 Velocity bedeli Haziran 2021 prestijiyle %1.12 düzeyinde yatay-düşük seyretmekte.
Fed bilançosu miktarsal açıdan genişleme eğilimini devam ettirse de bir müddetdir sessiz sedasız “normalleşme” ayarlamaları yapıldığını belirtmek gerekiyor. Günlük hazine kağıdı alımları 500 milyon dolar azaltımla 4 milyar dolar düzeyine çekerken, MBS alımlarında ise -500 milyon dolar ile 4.5 milyar dolar düzeyine güncelleme gerçekleştirdi. Yakın vakit içerisinde açıklanan 3 aylık repo penceresini de sonlandırıldığı haberinin akabinde 27 Ocak tarihinde de Şubat ayındaki iki ihale ile birlikte
1 aylık repo ihaleleri uygulamadan kaldırıldı.
Hazine hesabındaki azalışın borç tavanında limite ulaşılma yolunda ilerlenmesi niçiniyle sürmesini ve bu durumun da USD likiditesini arz taraflı desteklemeyedengelemeye devam etmesini bekliyoruz.
21-22 Eylül tarihlerinde gerçekleştirilen FOMC toplantısının akabinde yıl içerisinde biroldukça sefer atıfta bulunduğumuz biçimde Fed’in Kasım ayında tapering ilanını resmen yapmasını, Aralık ayında azaltımlara aylık 15 milyar dolar ile başlamasını ve bu süreci de kendi yönlendirmelerinin de teyidi formunda 2022 yılının ortalarında (yaz aylarında) tamamlamalarını bekliyoruz. Mevzuyla ilgili kapsamlı değerlendirmelerimize Piyasa Notu: FOMC, Eylül 2021 başlıklı raporumuz üzerinden ulaşabilirsiniz.
Bilançonun ek negatif sürpriz olmadıkça 8 trilyon dolar üzerinde (8-9 trilyon dolar aralığında, daha üst düzeylerin beklentisinde değiliz) dengelenmeye başlayacağını (Fed yönlendirmesi, Lider Powell tarafınca 7.5-8 trilyon dolar aralığı biçiminde yapıldı) düşünüyoruz. Fed cephesinden 14 Nisan tarihinde gelen yönlendirmenin hayata geçme ihtimali şu kademede en güçlü referansımız pozisyonunda.
Kaynak Deniz Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Bu sabah BIST100’de üst istikametli bir açılış bekliyoruz. Dün endeks 1376.01 – 1397.36 içinde süreç gördü ve günü -1.20% değişimle 1384.68 düzeyinde kapattı. Süreç hacmi ortalama düzeyde
gerçekleşti.
Bu sabah olumlu açılış ve daha sonrasında 1375 – 1410 içinde süreç aktivitesi bekliyoruz.
Piyasalarda
Bugün Global ve lokal fiyatlamalar açısından son devirlerin en ağır belirsizlik başlıklarının birebir takvim içerisine sıkışma gösterdiği bir hafta geride kaldı. Amerikan para siyasetinin geleceğinden Çin’deki Evergrande problemine, bir daha Çin’de bir müddetdir gözlenen kamu regülasyonlarının bu sefer de kripto varlıklara yönelik devreye sokulmasından global emtia fiyatlarındaki yükselişe dek geniş yelpazede yatırımcıların başlıkları takip ettiği bu periyot bir daha de nispeten güzel geçmiş sayılabilir. Lakin, hasar tespiti yapmak için geriye dönüp baktığımızda gelişmiş-gelişmekte olan ülkeler varlıkları içindeki ayrışma dikkat çekiyor.
Haftalık bazda MSCI dünya endeksinin performansı %0.22 yükseliş formunda olurken, gelişmekte olan ülke varlıkları nezdinde %1.11’lik düşüşle birlikte 3 haftadır süregelen zayıflama eğiliminin korunduğu farklı bir tablo ile karşılaşmaktayız. Yaşanan tüm bu gelişmelere karşın DXY’nin kapanış prestijiyle performansı yalnızca %0.14’lük primlenmeyi karşımıza çıkarırken, Bloomberg emtia endeksi %1.47, Brent tipi petrolün faal kontratı ise %3.65 yükseliş sergiledi. Tahminen de en enteresan gelişme ise uzun bir müddetdir makul bant aralığı içerisinde hareket eden ABD 10y tahvil faizinde yaşandı ve +9bp değişim ile %1.45 bölgesi test edildi.
Globaldeki karışık ve lakin genel olarak risk alma isteğinin korunduğu bu biçimdesi ortamda lokal varlıklar ise negatif ayrıştı. TCMB’nin Perşembe günü aldığı 100bp siyaset faizi indirimi sonucu Türk lirasının haftalık bazda %2.76 paha kaybında değerli bir rol üstlenirken, ülke risk primi (CDS) 5y vadede 420bp, 10y tahvil faizi ise %18.40’ı aştı. BIST 100 endeksi TRY bazında %-2.45, USD bazında ise %-4.78 ile zayıflamanın bir başka ayağını oluşturdu.
şüphesiz ki gündem yeni hafta için de pek ağır. Pazar günü Almanya’da gerçekleştirilen seçimler ile bir arada 16 yıllık Merkel periyodu resmen sonlandı. Sandık sonuçlarının işaret ettiği tablo ise kimi tahlillere nazaran yıl sonuna dek sürebilecek uzun koalisyon görüşmelerine işaret ediyor. Toplumsal demokratlar (SPD) %25.7, CDU/CSU hareketi ise %24.1’lik sonuçla takip edilirken, her iki taraf da hükümeti kurmak için elinden geleni yapacağını deklare etti. bu biçimdesi tablo yatırımcılar açısından ise sürpriz değil. SPD’nin muhtemel zaferi ve kurulacak hükümete önderlik etme ihtimali son vakit içinderda paylaştığımız sabah notlarımıza birfazlaca defa yer vermeye çalıştığımız üzere EURUSD paritesinin yaşanan tüm karmaşaya karşın 1.17’li düzeylerdeki tutunma eforunun teyidi pozisyonundaydı. Bu niçinle yatırımcıların şu ana dek gösterdikleri ‘sessiz tepki’ bizim açımızdan çok sağlıklı.
Yeni haftada küresel merkez bankalarının değerli isimlerinden gelecek olan açıklamalar, ABD’nin borç tavanı limitine ulaşıp ulaşmayacağı konusu, ISM imalat verisi, Çin PMI göstergesindeki son durum ve gelişmekte olan ülkelerde (Kolombiya ve Meksika) beklenen faiz artışları yakından izlenecek. Türk lirası ve cinsinden kıymetlenen varlıklarda ise yaşanan son kur yükselişinin akabinde eğilimin nasıl devam edeceği ve lokallerin takınacakları hal mahallî varlıkların performansında belirleyici olacak.
Piyasalar
Piyasalar açısından en kritik viraj –FOMC toplantısı- artık geride kaldı. Fed’in nasıl bir yol haritası izleyeceği yaptığı olağanüstü sağlıklı bağlantı yardımıyla ‘negatif sürpriz’ tesirini önemli manada düşürdü. Almanya’da dün gerçekleştirilen seçimlerden SPD ve CDU/CSU’ya ilişkin sayılar her ne kadar önemli manada başa baş gayrete işaret etse de piyasalar açısından SPD’nin zaferi ve kurulması beklenen hükümete önderlik etme ihtimali şaşırtan olmayacak. Asya’daki birinci süreçlerde ortak para ünitesi eurodaki sakin fiyatlama bu niyetimizi destekliyor. Vadeli ABD endeksleri Asya’daki müspet risk alma iştahı eğilimine paralel. Emtia cephesindeki alıcılı seyir de korunuyor. bu biçimdesi ortamda BIST cephesinde sınırlı-olumlu açılış beklentisi içerisinde bulunuyoruz. Daha ayakları yere basar değerlendirmeler için hafta içerisindeki lira eğilimi ve CDS performansını yakından izleyeceğiz. Türk lirası Amerikan doları karşısında günü %-1.36 ile tamamlarken, BIST 100 endeksine kapanış %1.2 düşüşle 1384 puan düzeyinden gerçekleşti. 10y vadeli tahvilde faizin son seviyesi %18.48 olurken, ülke risk primi ise %2.7 yükselişle 422bp ile izlendi. EMEA bölgesi endekslerinde gün sonu kapanışları genele yayılır biçimde kıymet kayıplarına işaret etti. Euro Stoxx 50 %-0.87, FTSE 100 %-0.38, DAX %-0.72 ve Rusya (RTS, USD) varlıkları %-0.32 seviyesinde performans sergiledi. Amerika kıtası süreçlerinde genel olarak Avrupa seansındaki negatif yaklaşımın devam ettiği görüldü. Dow Jones %0.10, S&P 500 %0.15 ve Nasdaq %-0.03 ile pek sonlu eğilimler içerisinde olurken; Bovespa %- 0.69, Merval ise %-0.75 ile takip edildi. Asya’da haftanın birinci fiyatlamaları olumlu bir tabloya işaret ediyor. TSİ 08.30/ NKY 225 %-0.05, Hang Seng %0.39, CSI 300 %0.41 ve KOSPI %0.15 ile oluşurken, USDCNH paritesi offshorda 6.4606 ile yatay seyrediyor.
Fiyatlamalar
BIST 100 endeksinde 1382-1369 düzeyleri dayanak, 1416-1440 ise direnç olarak yakından izlenebilir. USDTRY paritesinde 8.76-8.63 dayanak, 8.89-9.00 direnç olarak takip edilebilir. Küresel Amerikan doları fiyatlamalarının EUR çaprazları üzerinde tesirli olmaya devam etmesini bekliyoruz. Hafta sonu gerçekleştirilen Almanya seçimlerinin akabinde SDP önderliğindeki koalisyon ihtimali kısa vadede EUR+ eğilimi desteklemeye devam edebilir. EURUSD paritesinin 1.17-1.20 bandında dalgalanmasını bekliyoruz. 1.1700-1.1670 takviye, 1.1750-1.1800 ise direnç olarak izlenebilir.
Fed Bilançosu, 22 Eylül Haftası – Tapering süreci beklenirken bilanço kendi tabiatı gereği genişlemeye devam ediyor
Amerikan Merkez Bankası (Fed)’in toplam bilanço büyüklüğü 22 Eylül haftası süreçlerinde 41 milyar dolar artışla 8.5 trilyon dolar hududuna genişleme gösterdi. Haftalık değişim bazında bilanço kalemleri incelendiğinde kelam konusu devirde Hazine kağıtlarından oluşan portföydeki değişiklik 21.5 milyar dolar olurken, MBS kalemi 22.4 milyar dolar ile takip edildi. Rezervlerin 106.7 milyar dolar gerilediği bu vakitte Hazine hesabı ise 71.9 milyar dolar düşüş gösterdi.
Nakdî genişlemenin enflasyonist baskıya niye olup olmayacağı tartışmalarında kritik ayrıntı Velocity değişim başlığı olacak. Buna nazaran, Aralık 2020’de %1.13 olan M2 Velocity bedeli Haziran 2021 prestijiyle %1.12 düzeyinde yatay-düşük seyretmekte.
Fed bilançosu miktarsal açıdan genişleme eğilimini devam ettirse de bir müddetdir sessiz sedasız “normalleşme” ayarlamaları yapıldığını belirtmek gerekiyor. Günlük hazine kağıdı alımları 500 milyon dolar azaltımla 4 milyar dolar düzeyine çekerken, MBS alımlarında ise -500 milyon dolar ile 4.5 milyar dolar düzeyine güncelleme gerçekleştirdi. Yakın vakit içerisinde açıklanan 3 aylık repo penceresini de sonlandırıldığı haberinin akabinde 27 Ocak tarihinde de Şubat ayındaki iki ihale ile birlikte
1 aylık repo ihaleleri uygulamadan kaldırıldı.
Hazine hesabındaki azalışın borç tavanında limite ulaşılma yolunda ilerlenmesi niçiniyle sürmesini ve bu durumun da USD likiditesini arz taraflı desteklemeyedengelemeye devam etmesini bekliyoruz.
21-22 Eylül tarihlerinde gerçekleştirilen FOMC toplantısının akabinde yıl içerisinde biroldukça sefer atıfta bulunduğumuz biçimde Fed’in Kasım ayında tapering ilanını resmen yapmasını, Aralık ayında azaltımlara aylık 15 milyar dolar ile başlamasını ve bu süreci de kendi yönlendirmelerinin de teyidi formunda 2022 yılının ortalarında (yaz aylarında) tamamlamalarını bekliyoruz. Mevzuyla ilgili kapsamlı değerlendirmelerimize Piyasa Notu: FOMC, Eylül 2021 başlıklı raporumuz üzerinden ulaşabilirsiniz.
Bilançonun ek negatif sürpriz olmadıkça 8 trilyon dolar üzerinde (8-9 trilyon dolar aralığında, daha üst düzeylerin beklentisinde değiliz) dengelenmeye başlayacağını (Fed yönlendirmesi, Lider Powell tarafınca 7.5-8 trilyon dolar aralığı biçiminde yapıldı) düşünüyoruz. Fed cephesinden 14 Nisan tarihinde gelen yönlendirmenin hayata geçme ihtimali şu kademede en güçlü referansımız pozisyonunda.
Kaynak Deniz Yatırım
Hibya Haber Ajansı